2024年12月，最高法与证监会联合印发《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》，配套出台《上市公司监管指引第11号》，明确重整投资人入股价格底线、股份锁定期等要求，强化业绩承诺监管与信息披露义务，为困境上市公司纾困重生划定合规红线。在此政策背景下，深陷退市风险的有棵树科技股份有限公司（300209，下称“有棵树”）的重整进程，却因业绩承诺违约、财务数据存疑等问题陷入舆论漩涡。
2024年冬，长沙中院裁定批准有棵树破产重整计划。彼时，这家2011年登陆创业板的老牌企业，因2023年末净资产为负已被实施退市风险警示（*ST有树）。深圳市天行云供应链有限公司（下称“天行云”）及实控人王维，以“2024年导入1亿营收、三年累计50亿营收5亿利润”的业绩承诺，成为重整投资方，获以1.95元/股受让18%股权，并于2025年3月登顶第一大股东，王维完成实控人身份转变。
然而这份关键承诺未能如期兑现。面对深交所问询，天行云与王维以“承诺前提未成就”为由拒绝履约，引发原实控人肖四清诉讼。2025年底，法院一审判决《承诺函》合法有效，相关方需承担履约责任，但王维方面以“承诺面向政府出具、董事会换届受阻致权利无法行使”为由抗辩，双方争议至今未决。
履约争议背后，天行云的资质与财务状况早已备受质疑。重整期间第三方尽调显示，其2021-2023年财务报表存在数据不勾稽问题，可靠性评级较低，与行云集团（天行云为核心主体）宣称的《财富》中国500强、累计融资70亿元的行业龙头形象严重不符。更值得注意的是，天行云并非初始重整首选，系前序投资人退出后的替补方，其海外VIE结构问题曾遭股东问询，初期投资人资格亦被暂缓通过。
此外，王维及关联方还面临股份代持、减持合规性等质疑。2025年3月刘某辉向天行云转账1950万元“产业投资款”的性质、双方是否存在一致行动关系，以及刘某辉同期减持214万股股票的合规性，均待核查；当年9月15日公司股价涨停后，王维方面才披露改选董事会通知，信息披露时序合理性也遭市场诟病。
目前，证监会核查与相关诉讼均在推进中，争议已影响有棵树正常经营。业内人士指出，破产重整的核心是拯救困境企业，而业绩承诺与合规运作是维系市场信心的基石。在监管层强化重整全流程监管的背景下，有棵树的案例再次警示，任何市场主体均需恪守承诺、规范披露，唯有如此才能实现企业重生与投资者共赢，这也是当前有棵树化解困局的关键所在。
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